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开源证券股份有限公司张宇光，陈钟山近期对路德环境进行磋磨并发布了磋磨论说《公司信息更新论说：传统固废业务承压，生物发酵业务端庄》，本论说对路德环境给出增合手评级，现时股价为13.57元。
路德环境(688156)
传统环保业务承压，生物发酵业务向好，下调为“增合手”评级
公司2024Q1-3杀青收入2.2亿元，同比下滑4.1%，归母净利润耗损344万元；其中2024Q3杀青收入0.77亿元，同比下滑28.0%，归母净利润耗损495万元。公司传统环保业务承压，咱们下调公司盈利预测，展望公司2024-2026年杀青收入3.3(-1.5)、6.7(-0.6)、10.2(-0.8)亿元，同比差异-5.1%、+99.9%、+53.6%，杀青归母净利润0.30(-0.32)、0.76(-0.35)、1.13(-0.5)亿元，同比差异增长9.8%、155.3%、49.6%，现时股价对应PE差异为46.2、18.1、12.1倍，公司白酒糟生物发酵饲料业务合手续发展，同期公司积极招揽纪律清收历史欠款，应收账款有望良性牢固回收，短期公司功绩承压，下调为“增合手”评级。
传统环保固废业务攀扯收入，生物发酵业务相对牢固
收入端公司2024Q3贸易收入下滑28.0%，分业务看，公司2024Q3白酒糟发酵饲料业求杀青收入6347万元，同比下滑2.4%，销量3.03万吨，同比下滑3.3%，单三季度公司产物价钱小幅进步至2094.8元/吨；传统无机固废业求杀青收入1159万元，同比下滑66.4%，对收入攀扯较大，主因河湖淤泥处理业务旧形态开工率不足，同期公司未邻接新形态，另外工程泥浆业务受到基建行业下行影响，公司收纳责罚泥浆量有所减少。
毛利率受到固废业务影响有所承压，静待底部回转
公司三季度毛利率23.7%，同比下滑10.6pct，主因传统固废业务收入下滑较多，而形态固定老本摊销较大。用度端，公司2024Q3销售用度率进步8.6pct，主因生物发酵饲料业务销售子公司组建营销团队，拓展业务渠说念所致；经管用度率进步5.6pct，主因新工场办公楼、堆场和经管东说念主员增多所致；财务用度率进步1.6pct，主因流动资金贷款增多及前期贷款利息用度化所致。公司单三季度耗损495万元，钞票减值损失亦对净利润有所影响。
风险请示：公司采购原料加价风险，竞争形式加重风险，公司形态鼓舞不足预期风险。 证券之星数据中心凭据近三年发布的研报数据缠绵，浙商证券杨骥磋磨员团队对该股磋磨较为长远，近三年预测准确度均值为29.46%，其预测2024年度包摄净利润为盈利4600万，凭据现价换算的预测PE为29.5。 最新盈利预测明细如下： 
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